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品种 有色板块 沪镍指数 沪铝指数 沪锌指数 沪铅指数 沪铜指数持仓日增减（手） -27792 -20750 -3604 +392 +3692 -7856数据来源：瑞达期货 文华财经现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水40元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格49060元/吨-49140元/吨，升水铜成交价格49080元/吨-49160元/吨。沪期铜返升于49000元/吨上方窄幅整理，今日为1811合约最后交易日，市场全面转至隔月1812合约报价，根据SMM铜价方法论依然对1811合约报价。早间隔月价差波动于130-150元/吨区间，市场对1812合约报价，持货商报价贴水50-贴水20元/吨，市场成交略显犹豫中，持货商调降报价，好铜集中贴水40-贴水30元/吨，平水铜贴水70-贴水60元/吨，贴水扩大之货源受市场青睐，贸易商率先入市收货，主要针对好铜买盘积极。由于隔月价差波动剧烈，好铜平水铜几无压价空间。随着隔月价差缩窄至百元以内，市场报价随之收窄贴水报价，好铜收至贴水20-贴水10元/吨，平水铜贴水40元/吨左右，报价上调后成交主动性积极性有所下降，下游接货意愿寥寥，湿法铜消化较为困难，对1812合约贴水160元/吨左右，与平水铜拉开价差。市场对当月报价为升水40-120元/吨，湿法铜报价于升水10-40元/吨区间。交割日对当月报价全线升水，并趋向靠拢交割升水水平。今日贴水之好铜收货意愿强，可见明日换月后，延续大贴水状态概率较小。

1． 中国经济面临下行式宽松。中国经济存在三年半信贷周期，明年上半年中国处在2016年开启信贷刺激下行期，经济增速面临较大下行压力。制造业投资、地产投资、出口、消费均面临较大下行压力。经济是否能在年中企稳，取决于基建投放力度和地产政策宽松幅度。在这样背景下，上半年货币政策将会更加宽松，利率继续下行，构成了“下行式宽松”的局面，若基建投资规模有限，信用传导机制仍不畅，将会演化为“流动性陷阱”。

随着股票回购制度体系的完善，在各类政策的催化作用下，此轮回购潮有望延续，回购将对市场流动性形成一定支撑。一方面，股票回购将为A股提供更多的流动性支持，助力市场反弹，同时护盘回购的合法化为上市公司在市场大幅调整时提供了“自救”的机会，为公司注入流动性。另一方面，股票回购便于上市公司进行市值管理和股权激励，同时有利于增厚EPS和每股分红，提高对股东的回报，对于改善公司的治理结构和增强投资者信心具有重要作用。

阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，沙特阿拉伯的石油政策不会发生“根本性”变化，全球减产120万桶/日的协议也将维持不变。阿卜杜勒阿齐兹长期担任沙特驻OPEC的代表团成员。他还表示，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国组成的“OPEC+”联盟将长期存在。

核心观点⚑中国经济面临下行式宽松。中国经济存在三年半信贷周期，明年上半年中国处在2016年开启信贷刺激下行期，经济增速面临较大下行压力。制造业投资、地产投资、出口、消费均面临较大下行压力。经济是否能在年中企稳，取决于基建投放力度和地产政策宽松幅度。在这样背景下，上半年货币政策将会更加宽松，利率继续下行，构成了“下行式宽松”的局面，若基建投资规模有限，信用传导机制仍不畅，将会演化为“流动性陷阱”。

（1）基建和房地产对经济有一定的托底作用，关注工程机械、建材。机械设备板块整体收入和盈利增速放缓，其中工程机械销量良好为业绩带来支撑。机械设备行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为18.7%和21.0%，其中专用设备行业的盈利增长持续性较强。2018年前三个季度制造业投资增长持续好转，基建投资向下探底但是未来有望在政策扶持下迎来反弹，基建投资在经历了九个月持续下行之后已经出现回暖；专用设备制造业的固定资产投资完成额呈现快速上行的势头，前三个月累计增速大幅好转至13.9%，2017年累计增速仅为4.7%。专用设备行业上市公司Q3累计盈利增速为26.0%，其中工程机械、重型机械、印刷包装机械板块的业绩增长改善较为明显。专用设备行业盈利能力处于修复中，在经历了过去几年的去库存后行业出清效果明显，2018年前三个季度ROE持续回升至6.7%，盈利能力得到改善。同时，专用设备类如挖掘机、包装机械、重型机械等龙头公司的产品销量保持良好的增长势头。